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    誰在抄底A股?

    2021-08-09 15:53   編輯:鑫風口一站式高端投融資理財平臺及理財師平臺   微信公眾號:鑫風口/xfkoucom


    “五窮六絕七翻身”,這句來自香港股市經驗的話,在2021年7月并沒有應驗——A股、港股市場均遭大幅震蕩。

    Wind數據顯示,2021年7月1日,A股總市值達90.85萬億元,而到了7月27日,A股總市值為86.31萬億元,蒸發4.54萬億元。

    2021年上半年,A股也一直延續著這種震蕩風格。滬指深成指漲幅分別為3.4%和4.78%,在全球重要指數中墊底。

    以“抱團”為主的公募基金發生了什么?

    被迫贖回的公募

    “大家都把焦點放在了教育股上,但它們對市場的直接影響反而是最小的?!崩顫龑δ戏街苣┯浾哒f,絕大多教育股都在美、港兩地上市,而且體量不大,即便是行業整體暴跌,也很難對市場造成影響。

    李濤在上海的一家基金公司擔任基金經理助理,負責管理的基金規模超過50億。當前國內一些中大型公募基金產品都不同程度配置了港股,李濤的基金也是其中之一。

    李濤負責的基金并沒有購買教育行業個股,但也抵擋不住“大白馬”們的輪番轟炸。

    7月26日,此前被納入“三道紅線”試點的幾十家重點房企,被監管部門要求賣地金額不得超過年度銷售額的40%。市場解讀,監管對房地產業“去杠桿”的決心依舊堅決。

    申萬房地產板塊數據顯示,上市房企7月指數下降了13.7%,恒生中國內地地產指數下降了19.2%,同期,恒生指數跌了不到10%。

    跑輸大盤的“大白馬”還有白酒。Wind數據顯示,7月最后一周的中證白酒指數單周暴跌近18%,當月累計下跌逾15%,兩項指數均創下成立以來最大跌幅。

    原因有跡可循。6月23日,廣東省財政廳公開的一份關于人大代表建議的答復函中明確表示:“目前,國家正在加緊推進消費稅法立法。在前期征求意見階段已反饋了有關意見和建議,其中包括建議按白酒不同度數設定不同比例稅率或取消從量定額等?!卑拙葡M稅改并非新話題,但卻是第一次得到有關部門正面回復。

    權重股的輪番下跌,帶來了連鎖反應。李濤描述了這樣一幅情景:一只基金同時配置了上述幾個行業,因為多個重倉股中招導致基金凈值大幅下跌,遭遇投資者恐慌性贖回后,基金經理只能被迫賣出應對,反過來又進一步導致個股股價下跌。

    “越大的基金越危險,不管是調倉還是降倉,一是可能給個股股價造成沖擊,二是市場反應比較劇烈?!崩顫f,“船大難掉頭”的公募基金一面擔憂自己跑得太快,導致股價跌得太快跑不了,另一面還要防范“跑得太慢”,成為最后接盤的那個。

    “抱團股”瓦解 白酒股散戶增速上升

    從數據來看,大盤資金自2021年二季度起已經陸續“開拔”。

    易方達“千億”基金經理張坤,因為手中的基金幾乎全部重倉白酒,被基民們戲稱為繼羅曼尼康帝、拉菲后的“世界第三大酒莊”。

    張坤于7月底公布的基金二季度報顯示,他掌盤的四只基金已經全部降了倉位,其中易方達中小盤倉位甚至較一季度下降了近24個百分點。減倉最多的是茅臺五糧液。

    貴州茅臺2021年半年報顯示,由張坤管理的易方達藍籌精選混合型證券投資基金已經退出公司前十大股東。2021年一季度,該基金剛剛迎來規模巔峰,進入前十大流通股東。同時遭易方達藍籌精選減持的還有五糧液,減持近10%。

    “去年一些基金就已經滿倉了,你把茅臺的價格一下打到了階段性的高位,想要維持住是很難的,除非還有源源不斷的資金往里注水?!痹谝患彝赓Y基金公司擔任高管的湯風對南方周末記者說。

    他認為,2020年基金行業擴容,很大程度上是受惠于資產新規,原本流向銀行理財、信托的資金被動流入了公募基金,繼而引發一輪基金大牛市。

    尤其是2020年四季度和2021年一季度,白酒板塊幾乎所有股票均“漲勢如虹”,賺錢效應仍在吸引新的投資者進入“白酒賽道”。但市場容量終究有限,如果沒有足以承載目前體量的大資金持續進入,外加無法預計的市場風險(比如政策突變),基金下跌的幅度甚至會比上升時更快。

    “這就好比你‘抓著頭發拔高個兒’,資金總有枯竭的時候,除非你再發一個規模更大的基金,否則業績一旦不達預期,回調是大概率的?!睖L說。

    央行原副行長吳曉靈4月撰文指出,市場上頻繁出現“爆款”基金,并隨之出現了投資“抱團”股價上升然后繼續營造“爆款”基金的正反饋。隨著“抱團”股票的價格調整,基金凈值會出現大幅波動,基金投資者利益就會受損。

    她指出,在這一往復循環中,銀行等線下基金銷售渠道選擇基金的方法、互聯網基金銷售機構的算法推薦和商品化的網絡營銷方式、基金管理人迎合市場需求調整投資策略等都在發揮作用并形成共振。這也暴露了現行監管制度在行為監管方面的薄弱環節。

    已有散戶在二季度接替機構進入白酒個股。貴州茅臺2021年半年報雖然顯示業績增幅放緩,但股東戶數增幅不小——二季度末股東戶數為14.63萬,一季度末為13.65萬,環比增長約7%。2020年四季度的時候,這一數字也只有11萬不到。

    誰在抄底

    外資正在中國市場門口左右張望。

    逃離者如方舟投資(ARK Invest)。這是一家華爾街知名的大型對沖基金,以投資科技行業為主。公司CEO凱西·伍德(Cathie Wood)是中概股的堅定愛好者,曾多次公開表示看好中國互聯網行業。

    但伍德一改往日越跌越買的風格,從7月份開始陸續清倉中概股。根據其公司官方網站公布的數據,7月27日,方舟投資名下的主動型基金正在減持QQ音樂、平安好醫生等在港上市的中國公司。被動型ETF基金同樣拋售了諸如拼多多、京東、美團(03690)、比亞迪等中國公司。

    僅一天后,公司的主力基金、規模224億美元的ARK Innovation已經幾乎清倉了中國企業。不過,另外兩支規模較小基金仍保留中國公司。

    “中國的科技企業可能需重估(價值)?!彼?021年7月初的會議中公開表示。她的擔憂不僅源于國內監管針對互聯網企業出臺一系列政策,還因為美方不斷加緊的、針對中國企業的監管政策。

    2020年11月,時任美國總統特朗普簽署行政命令,禁止“美國人士”投資中國移動、中聯通等中資公司股票,迫使一些已經長期持有中國資產的共同基金在徹底離開中國還是美國之間做出選擇。

    目前,外資購買中國公司股票可以在美國購買中概股,或直接在香港(限兩地上市企業)直接購買。但想要購買A股股票,只能通過港股通(北向資金)或QFII。

    財匯大數據顯示,截至2021年上半年,已有近四十家A股上市公司的前十大流通股東名單中出現了QFII的身影。QFII數據并不向市場公開,證監會機構部主任邱勇曾在2020年表示,2020年1—7月,QFII/RQFII累計流入規模達到近六年來最高值。

    截至2021年8月3日,北向資金凈買入17.99億元,相比7月最初的暴跌,北向資金已連續5個交易日保持凈買入態勢,累計凈額超過210億元,表明已有資金開始抄底。

    據彭博社報道,美國散戶聞風而動,“抄底大軍”正在逢低買入中國股票。其援引Vanda Research的研究報告稱,美國散戶通過ETF買進了中國科技股在內的重挫個股。蔚來(NIO.N)汽車、小鵬汽車阿里巴巴是買單最多的三支中概股。

    對政策監管需要提升“敬畏感”

    “一開始確實(讓人)有些懵?!笔⑻焱顿Y管理有限公司總經理鄒峻向南方周末記者感慨,如此密集的政策監管,在他二十余年的投資生涯前所未見。和以往“潤物細無聲”漸進式的改革不同,2020年以來的一系列政策都顯得大刀闊斧。

    據他觀察,這種監管風格切換其實早就開始了,第一個落腳點是醫藥行業,即2018年末開展的國家組織藥品集中帶量采購11城試點。

    然后是2020年對房企債務提出的“三條紅線”,以此嚴控房企杠桿、穩定房價。

    教育行業,則指向“教育資本化”問題,嚴禁義務教育培訓機構資本化。

    “這其實就是我們現在講的‘三座大山’,觸及了整個社會的公平公正問題?!编u峻分析,

    政策早就在一步步推進中,只是很多人懵懂,又或者是和以前一樣抱著僥幸,希望政策能高高舉起輕輕放下。

    興全基金副總經理、知名投資人董承非在2020年四季度就曾提醒市場,“未來是具有不確定性的,市場對于不確定性缺乏敬畏感”。

    (來源:南方周末)

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